Article considérant 208

(208) La Commission a revu les différents rapports présentés par les parties à l'opération, c'est à dire celui de Mediobanca pour Alitalia et celui de Citigroup pour Fintecna, et particulièrement celui de son propre expert, Ernst & Young. Elle note que celui-ci n'a pas détecté d'éléments de nature à faire douter de la méthodologie de la valorisation effectuée par Mediobanca, et qui amène sur la base de l'investissement de 216 M€ de Fintecna sous les formes envisagées une valeur finale, hors trésorerie, de l'ordre de 355 M€ en 2008, laquelle génère un IRR de 25,3 %. Calculé différemment, la valeur nette présente (NPV) de l'investissement à effectuer entre 2005 et 2007 par Fintecna, compte tenu de cette même valeur finale 2008, et actualisée au coût du capital soit 10,2 % serait positive à hauteur de 81 millions d'Euros; l'opération est donc largement créatrice de valeur pour Fintecna.