(238) Quant aux arguments des autorités françaises relatifs à la croissance des éléments opérationnels, la Commission précise que le bilan d'une entreprise, ses résultats opérationnels et ses prévisions quant aux futurs cash flows sont des éléments faisant partie intégrante de l'évaluation d'une société. Notamment, la dette inscrite au bilan d'une entreprise pèse sur ses futurs cash flows même si elle a pour origine des évènements passés. La Commission souligne qu'elle est consciente de la progression du chiffre d'affaires de l'Entreprise et du fait que sa marge brute d'autofinancement était élevée et progressait plus rapidement que son chiffre d'affaires, cependant elle ne peut occulter la réalité du marché d'une entreprise dotée d'une dette colossale. Elle ne peut également pas dissocier les décisions stratégiques prises par une entreprise de ses décisions opérationnelles. Ainsi, contrairement à ce qu'avancent les autorités françaises, l'accent mis sur la progression du cash flow de l'Entreprise ne peut être pris isolément. Le rapport HSBC précité affirme, par ailleurs, que même avec le plan TOP, le besoin de financement de l'Entreprise serait de 21,9 milliards d'euros en 2004 et 2005; sans le plan TOP ce besoin serait de 33 milliards d'euros pour la même période.
Tableau 11
France Telecom
Compte de résultat consolidé
Source: Rapports Annuels France Telecom 2001, 2002.
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(Montants en millions d'euros)
(Données 1998, 1 Euro = 6,55957 FRF)
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2001
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2002
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Chiffre d'affaires
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43 026
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46 630
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Coût des services et produits vendus
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(17 619)
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(18 558)
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Frais commerciaux et administratifs
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(12 520)
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(12 579)
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Frais de recherche et développement
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(567) |
(576) |
Résultat d'exploitation avant amortissements des immobilisations et des écarts actuariels du plan de congés de fin de carrière (EBITDA)
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12 320
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14 917
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Résultat d'exploitation (EBIT)
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5 200
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6 808
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Charges financières nettes hors TDIRA
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(3 847)
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(4 041)
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Charges d'intérêt des TDIRA
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— |
— |
Ecart de change net
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(337) |
136
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Effet de l'actualisation du plan de congés de fin de carrière
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(229) |
(216) |
Résultat courant des sociétés intégrées
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787
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2 687
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Autres produits (charges) non opérationnels, nets
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(5 904)
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(12 849)
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Impôt sur les sociétés
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2 932
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(2 499)
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Participation des salariés
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(131) |
(148) |
Résultat net des sociétés intégrées
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(2 316)
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(12 809)
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Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence
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(890) |
(367) |
Amortissement des écarts d'acquisition
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(2 531)
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(2 352)
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Amortissement exceptionnel des écarts d'acquisition
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(3 257)
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(5 378)
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Résultat net de l'ensemble consolidé
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(8 994)
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(20 906)
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Intérêts minoritaires
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714
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170
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Résultat net (Part du groupe)
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(8 280)
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(20 736)