(164) Sur la base des renseignements fournis par l'Allemagne, la Commission a réalisé une comparaison avec le marché en s'appuyant sur les opérations énumérées dans le tableau suivant, dont le Land de Hesse et la Helaba avaient connaissance au moment de l'opération, fin 1998, ou qui permettent, parce qu'elles n'ont eu lieu que quelques mois plus tard, de préjuger des conditions qui prévalaient sur le marché au moment de l'opération, fin 1998:
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Opérations comparables
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Description de l'opération
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Volume
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Durée
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Notations solvabilité/produit
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Majoration rémunération par an
(en pb)
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Taux de référence et le cas échéant, correction de la majoration de la rémunération par déduction de la majoration de refinancement
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Rémunération de garantie pertinente pour la comparaison
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Apport tacite des caisses d'épargne dans la Helaba en Hesse et Thuringe (décembre 1997)
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300 millions de DEM
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10 ans
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BR: Aaa/AAA (grâce garanties de l'État)
PR: ?
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1,2 %
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Emprunt fédéral sur 10 ans (correction par déduction de 20-40 pb)
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80-100 pb
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Tranche USD à taux fixe de l'apport tacite dans la Deutsche Bank (janvier 1998)
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1re tranche de 700 millions d'USD
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10 ans
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BR: AAA/Aa1
PR: AA-
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80 pb
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Libor 12 mois
(pas de correction)
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80 pb
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Tranche USD à taux variable de l'apport tacite dans la Deutsche Bank (janvier 1998)
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2e tranche de 700 millions d'USD
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10 ans
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BR: AAA/Aa1
PR: AA-
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140 pb
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Bons du trésor américains sur 10 ans
(correction par déduction 65 pb
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75 pb
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Apport tacite à taux variable dans la SGZ-Bank (octobre 1998)
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50 millions de DEM
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10 ans
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BR: A1/A+
PR: ?
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120 pb
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Libor 12 mois
(pas de correction)
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120 pb
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Apport tacite dans la HypoVereinsbank (décembre 1998)
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1ère tranche de 1,2 milliard de DEM
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10 ans
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BR: Aa2, Aa3/AA-
PR: A2
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160 pb
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Libor DEM
(pas de correction)
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160 pb
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Tranche euro de l'apport tacite dans la Dresdner Bank (mai 1999)
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500 millions d'euros
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12 ans
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BR: Aa1/AA
PR: Aa2; A+
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165 pb
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Emprunt fédéral allemand sur 10 ans (correction par déduction de 20-40 pb)
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125-145 pb
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Tranche USD de l'apport tacite dans la Dresdner Bank (mai 1999)
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1 milliard d'USD
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32 ans
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BR: Aa1/AA
PR: Aa2; A+
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215 pb
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Bons du trésor américains sur 30 ans
(correction par déduction de 65 pb
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150 pb
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Apport tacite dans la HypoVereinsbank (mai 1999)
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500 millions d'euros
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12 ans
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BR: Aa2, Aa3/AA-
PR: ?
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125 pb
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Euribor 12 mois
(pas de correction)
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125 pb
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Tranche euro du perpetual dans la Deutsche Bank (juillet 1999)
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500 millions d'euros
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illimitée
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BR: Aa3/AA
PR: A1
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global 6,6 % (correspond à 115 pb)
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Correspond à l'emprunt fédéral sur 30 ans (corrections par déduction de 20-40 pb)
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75-95 pb
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Tranche USD du perpetual dans la Deutsche Bank (juillet 1999)
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200 millions d'USD
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illimitée
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BR: Aa3/AA
PR: A1
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global 7,75 % (correspond à 160 pb)
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Correspond aux bons du trésor sur 30 ans (corrections par déduction de 65 pb)
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95 pb