(186) Les résultats de l'analyse avec le modèle DDM d'un investissement de FRF 5,88 milliards à partir des dividendes prévus dans le compte de résultat prévisionnel d'EDF 1997-2000 (rémunération des dotations au capital et rémunération complémentaire au tableau 1) sont présentés au tableau 6, en notant le taux de rendement interne (TRI) des flux financiers et la valeur actuelle nette («VAN») pour des taux de rentabilité-cible de 12 %, 6,35 % et 5,58 %,. Ces résultats sont calculés pour un scenario de référence fondé sur la pratique courante d'analyse (tableau 6.1), avec trois analyses de sensibilité moins plausibles qui relâchent les hypothèses du scenario de référence et, donc, simulent une plus grande rentabilité pour l'actionnaire que le scenario de référence (tableaux 6.2, 6.3 et 6.4).
Tableau 6
Estimation de la rentabilité (VAN) d'un investissement de FRF 5,88 milliards à partir du modèle DDM à partir du compte de résultat prévisionnel d'EDF 1997-2000 (tableau 1) (Mds FRF)
6. 1. Scenario central (Croissance des dividendes prévue en fin de période 1999-2000)
NB: Le tableau se lit comme suit: Pour les flux financiers prévus entre le 1.1.1997 et le 31.12.2000, la VAN avec un taux d'actualisation à 12 % est de FRF – 3,43 milliards […] et le TRI est de – 13 %
| | | 1.1.1997 | 31.12.1997 | 31.12.1998 | 31.12.1999 | 31.12.2000 | 31.12.2000
| | | Investissement | Dividende | Dividende | Dividende | Dividende | valeur DDM
| | | – 5,88 | 0,23 | 0,28 | 0,26 | 0,26 | 2,21
| VAN à 12 % | – 3,43 | | | | | |
| VAN à 6,35 % | – 3,17 | | | | | |
| VAN à 5,58 % | – 3,12 | | | | | |
| TRI | – 13 % | | | | | |
6. 2. Sensibilité 1 (ɗ dividendes = 4,51 % taux annuel 1997/2000)
| | | 1.1.1997 | 31.12.1997 | 31.12.1998 | 31.12.1999 | 31.12.2000 | 31.12.2000
| | | Investissement | Dividende | Dividende | Dividende | Dividende | valeur DDM
| | | – 5,88 | 0,23 | 0,28 | 0,26 | 0,26 | 3,69
| VAN à 12 % | – 2,68 | | | | | |
| VAN à 6,35 % | – 2,14 | | | | | |
| VAN à 5,58 % | – 2,05 | | | | | |
| TRI | – 4,7 % | | | | | |
6. 3. Sensibilité 2 (Scenario central + ajout 11 % quasi fonds propres)
| | | 1.1.1997 | 31.12.1997 | 31.12.1998 | 31.12.1999 | 31.12.2000 | 31.12.2000
| | | Investissement | Dividende | Dividende | Dividende | Dividende | valeur DDM
| | | – 5,88 | 0,23 | 0,28 | 0,26 | 0,26 | 4,93
| VAN à 12 % | – 2,06 | | | | | |
| VAN à 6,35 % | – 1,29 | | | | | |
| VAN à 5,58 % | – 1,16 | | | | | |
| TRI | 0,3 % | | | | | |
6. 4. Sensibilité 3 (Sensibilité 1 + ajout 11 % quasi fonds propres)
| | | 1.1.1997 | 31.12.1997 | 31.12.1998 | 31.12.1999 | 31.12.2000 | 31.12.2000
| | | Investissement | Dividende | Dividende | Dividende | Dividende | valeur DDM
| | | – 5,88 | 0,23 | 0,28 | 0,26 | 0,26 | 6,41
| VAN à 12 % | – 1,30 | | | | | |
| VAN à 6,35 % | – 0,26 | | | | | |
| VAN à 5,58 % | – 0,08 | | | | | |
| TRI | 5,2 % | | | | | |