(116) Dans la première analyse (présentée dans le tableau 2), la valeur d’entreprise est d’abord calculée pour obtenir la valeur des fonds propres. Il s’agit d’un modèle de flux de trésorerie actualisé des flux de trésorerie libres générés par Post Danmark dans son ensemble, c’est-à-dire le bénéfice disponible pour la distribution à la fois au passif et aux actionnaires (flux de trésorerie libres de l’entreprise) actualisé par le coût moyen pondéré du capital de Post Danmark. En plus de ce gain, la première analyse inclut les pertes potentielles que PostNord Group subirait dans le scénario contrefactuel de l’insolvabilité de Post Danmark. Ces pertes comprennent, entre autres, des frais d’intérêts plus élevés en raison de préoccupations potentielles concernant la capacité de PostNord Group de rembourser sa dette, les revenus résultant des synergies entre Post Danmark et les autres activités de PostNord Group et les revenus que PostNord Group reçoit de Post Danmark en compensation des coûts à l’échelle du groupe (par exemple, […] pour les frais généraux et […] pour les coûts). La valeur des fonds propres est calculée en soustrayant la dette nette de la valeur de l’entreprise.
Tableau 2
Post Danmark A/S – Modèle d’évaluation des flux de trésorerie actualisés de l’injection de capital de PostNord Group – valeur de l’entreprise
| Montants (en millions de DKK)
| | | | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | Hypothèses finales de la valeur de l’entreprise
| EBITDA | | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Dépenses en capital | | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Variation du fonds de roulement net | | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Injection de capital pour l’obligation de service universel | | | 1 161 | | | | | | | | |
| Augmentation nette des provisions | | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Impôt sur le résultat d’exploitation | | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
|
Flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (y compris l’obligation de service universel)
(Flux de trésorerie disponible pour l’entreprise)
| | | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Coût moyen pondéré du capital | | […] %
| Taux de croissance final du flux de trésorerie disponible de l’entreprise | | […] %
| Valeur finale de l’entreprise | | […]
| | |
| Valeur actuelle du flux de trésorerie disponible pour l’entreprise | (A) | […]
| Valeur actuelle de la valeur finale de l’entreprise | (B) | […]
| Valeur de l’entreprise | (C)=(A)+(B) | […]
| Dette nette | (D) | […]
| Valeur des fonds propres | (E)=(C)–(D) | […]
| Valeur actuelle des effets d’une insolvabilité | (F) | […]
| Pertes de fonds propres de PostNord Group dans le scénario d’une liquidation de Post Danmark | (G)=(F)–(E) | […]
| injection de capital de PostNord Group | H) | -2339