(241) En outre, alors que l’analyse présentée par Rothschild montre que la notation de crédit de PostNord AB ne passerait d’élevée à basse qu’en 2019-2020, le modèle avec actualisation des flux de trésorerie utilisé pour quantifier cet impact sur la valeur de l’entreprise intègre un coût moyen pondéré du capital plus élevé de […] % pour une période illimitée, comme l’a confirmé l’État danois dans sa réponse aux questions de la Commission. Une telle stratégie conduit à un effet de l’injection de capital sur la valeur de l’entreprise (C) correspondant à plus de 1 000 000 000 SEK et donc également supérieure à l’injection de capital publique (D) de 667 000 000 SEK, comme le montre le tableau 6.
Tableau 6
(montants en millions de SEK)
Scénario A: Valeur de l’entreprise avec apports publics — coût moyen pondéré du capital = coût moyen pondéré inférieur du capital (avant la dégradation de la notation de crédit de PostNord AB)
| Année | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | Valeur terminale | Total | Coût moyen pondéré du capital | Taux de croissance final
| VAN | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] % | […] %
| Facteur temps | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Coefficient d’actualisation | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Flux de trésorerie disponible | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
Scénario B: Valeur de l’entreprise sans apports publics — coût moyen pondéré du capital = coût moyen pondéré plus élevé du capital
| Année | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | Valeur terminale | Total | Coût moyen pondéré du capital | Taux de croissance final
| VAN | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] % | […] %
| Facteur temps | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Coefficient d’actualisation | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Flux de trésorerie disponible | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […] | […]
| Valeur de l’entreprise avec injection de capital (scénario A) | (A) | […]
| Valeur de l’entreprise sans injection de capital (scénario B) | (B) | […]
| Augmentation de la valeur de l’entreprise à la suite d’une injection de capital | C)= (A)–(B) | 1 096
| Injections de capital du Danemark et de la Suède | (D) | 667