(180) En ce qui concerne les taux d’actualisation, le tableau 12 présente les paramètres à utiliser pour estimer le CMPC et le coût des fonds propres, qui sont les taux d’actualisation pertinents pour évaluer les transferts d’actifs en faveur, respectivement, de FS Logistica et de Trenitalia. Pour estimer ces paramètres, l’Italie utilise les données pertinentes au niveau du marché et de l’entreprise disponibles au moment où les décisions de transfert des actifs ont été prises. Les taux d’actualisation étant calculés sur la base de données provenant de sources appropriées au niveau du marché et de l’entreprise au moment où les décisions de transfert des actifs ont été prises, la Commission considère que leur valeur est raisonnable.
Tableau 12
Paramètres utilisés pour déterminer le coût des fonds propres et le CMPC
| Formule | Paramètre | Transferts de RFI à FS Logistica | Transfert de RFI à Trenitalia
| RFI | FS Logistica | RFI | Trenitalia
| H=A+B*C+D | Coût des fonds propres | 11,97 % | 12,17 % | 11,62 % | 11,70 %
| A | Taux sans risque | 5,17 % | 4,66 % | 4,65 % | 4,40 %
| B | Bêtas | 0,8 | 0,9 | 0,81 | 1,32
| C | Prime de risque sur fonds propres | 8,43 % | 8,43 % | 5,24 % | 5 %
| D | Prime complémentaire | 0,00 % | 0,00 % | 2,73 % | 0,66 %
| I=(A+E)*(1-F) | Coût de la dette | 4,33 % | 4,66 % | |
| E | Prime de dette | 0,80 % | 1,74 % | |
| F | Taux d’imposition | 27,50 % | 27,50 % | |
| G | D/(D+E) | 0,0 % | 8,26 % | |
| J=(1-F)*G+F*H | CMPC | 11,74 % | 11,57 % | |