(253) Le tableau 18 compare les résultats des analyses de la Roumanie et ceux des analyses de la Commission. Il en ressort que les hypothèses de la Commission décrites ci-dessus débouchent sur un CMPC compris entre […] % et […] %, avec une moyenne de […] %, pour TAROM. Cela correspond au CMPC de […] % fourni par la Roumanie. En outre, le CMPC estimé par la Roumanie et même la limite supérieure de la fourchette obtenue par la Commission sont inférieurs au RCI de […] % que TAROM devrait atteindre en 2026 (voir considérant 112). La Commission considère dès lors qu’un CMPC de […] % est raisonnable.
Tableau 18
Évaluation du CMPC
Source: plan de restructuration actualisé de TAROM et analyse de la Commission.
| CMPC | Roumanie | Commission
| Valeur inférieure | Valeur moyenne | Valeur supérieure
| Taux sans risque | 2,4 % | 2,4 % | 2,4 % | 2,4 %
| Prime de risque pays | 3,6 % | 2,8 % | 3,2 % | 3,6 %
| Bêta d’actif | 0,56 | 1,01 | 1,01 | 1,01
| Endettement cible | 49 % | 49 % | 49 % | 49 %
| Prime de risque sur le marché des actions | 6,5 % | 4,5 % | 5,5 % | 6,5 %
| Coût des fonds propres | 13,3 % | 11,4 % | 13,1 % | 14,9 %
| Taux d’imposition | 16,0 % | 16,0 % | 16,0 % | 16,0 %
| Écart de crédit | 1,0 % | 2,4 % | 2,4 % | 2,4 %
| Coût de la dette | 6,0 % | 6,4 % | 6,7 % | 7,1 %
| CMPC (après impôts) | 9,7 % | 8,9 % | 10,0 % | 11,1 %