(81) En ce qui concerne le calcul du bêta des fonds propres avec effet de levier, la Belgique fait valoir que, comme l’entreprise commune est une société nouvelle et privée qui détient deux unités nucléaires concernées par l’exploitation à long terme existantes avec une durée de vie prévue de 10 ans, son bêta ne peut être calculé à partir des données du marché ou des données historiques et doit donc être estimé à partir d’un groupe de sociétés cotées comparables. Toutefois, étant donné qu’il n’existe aucune entreprise de services publics comparable exposée à 100 % à la production nucléaire, la Belgique a pris en considération un échantillon composé des cinq entreprises de services publics européennes cotées en bourse les plus exposées aux activités nucléaires, c’est-à-dire des projets comparables dont 15 à 65 % de la production provient de centrales nucléaires, dans le cadre d’un portefeuille diversifié (voir tableau 5).
Tableau 5
Bêtas des actifs pour des entreprises de services publics comparables ayant une exposition nucléaire variable
Source: Assessment of Aid Proportionality: Updated analysis of risk allocation and return on investment, Compass Lexecon, Compass Lexecon, 29 novembre 2024.
| Société | % du nucléaire dans le bouquet en 2022/2023 | Bêtas des actifs (sans effet de levier)
| Groupe ČEZ | [60-70] % | [0,40-1,00]
| Fortum Oyj | [50-60] % | [0,40-1,00]
| UPM-Kymmene Oyj | [40-50] % | [0,40-1,00]
| Endesa, SA | [40-50] % | [0,40-1,00]
| Iberdrola, SA | [10-20] % | [0,40-1,00]
| Moyenne simple | - | [0,40-1,00]
| Médiane | - | [0,40-1,00]